中金推荐一个银行股

　民生银行( 13.06,-0.31,-2.32%)：期待股价上升的催化剂

　　有效税率降低，推动净利润大幅增长。税前利润增长了约34.3%，而有效税率从36.4%降低到30.6%推动净利润增幅达到了46.8%。民生2006年4季度才得到税务当局批准实施员工工资全部抵税，该税收政策从2006年4季度才开始反映在季度报表中，因此2007年1-3季度都会出现税率降低带来的利润大幅增长。

　　当年计提拨备提高，并非由于资产质量恶化。07年1季度当年计提的 准备金增加了45%，准备金覆盖率从06年年底的116.6%提高到123.4%。这主要是由于民生银行从2007年开始对表外项目计提一定拨备，同时个人贷款的拨备比率也有所上升。而资产质量仍保持平稳，这反映在：（1）不良贷款比率从06年底的1.23%下降到1.21%，同时余额只是小幅增加了2.37亿元。（2）逾期贷款余额从06年底的62.87亿减少到55.73亿。

　　拨备前利润增长保持强劲，主要受益于净息差扩大，中间业务收入快速增长。拨备前利润同比增长了37.3%，主要受益于：（1）按照期末、起初余额计算的净息差扩大28个基点达到2.63%。这主要来自于结构性升息的影响以及资产负债结构的变化，例如降低了低收益的票据贴现占比。

　　（2）净手续费收入飞速增长161.2%，在营业收入中的占比从06年1季度的3.7%和全年6.0%。提高到6.6%。

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