瑞福进取溢价悖论彰显市场信心
来源：中国证券报 发表： 阅读：次 时间：2008年07月03日
□民族证券 申团营
由于存在流动性风险、交易成本等因素，封闭式基金通常存在折价交易，直到到期日，折价才会消失。而国投瑞银 瑞福进取(行情 股吧)自上市以来的绝大部分时间里呈现溢价状态，且随着大盘的不断下跌，溢价率持续攀升。对此现象的合理解释应该是投资者对未来的信心较强，即投资者认为，A股市场的底部已经不远。
运作模式导致溢价交易
剔除瑞福进取和大成优选这两只创新性封闭式基金以及尚未上市的建信优势动力基金，其余31只老封基的平均折价程度与大盘指数呈负相关关系。进一步采用时间序列的广义二乘法的回归分析，发现这31只老封基的折价率与 沪深300 (行情 股吧)指数涨跌率呈显著的负相关关系，即沪深300指数上涨时，封闭式基金的折价率会下跌；而沪深300指数下跌时，封闭式基金的折价率会加大。也就是说，封闭式基金的二级市场价格对大盘更敏感，弹性比净值高，这是因为二级市场的流动性更好，而且包含对未来的预期。
2007年9月21日瑞福进取（150001）上市，随后一段时间也是折价交易，但是到2007年11月20日后开始呈现溢价交易，并且伴随大盘的不断走低，其溢价率反而不断走高，到2008年6月27日竟高达68.4%，而沪深300指数却达到了今年的新低。采用时间序列的广义二乘法的回归分析，发现瑞福进取的溢价率与沪深300指数
